招商双债增强债券型证券投资基金
(LOF)2025 年第 2 季度报告
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
送出日期：2025 年 7 月 18 日
招商双债增强债券型证券投资基金(LOF)2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细
阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 招商双债增强（LOF）
场内简称 招商双债 LOF
基金主代码 161716
交易代码 161716
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2013 年 3 月 1 日
报告期末基金份
额总额
本基金在追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准
投资目标
的投资收益。
本基金固定收益类资产（含可转债）的投资比例不低于基金资产的 80%，
投资策略 其中本基金对可转债及信用债的投资比例不低于基金资产的 70%，基金
保留不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
业绩比较基准 中债综合指数收益率*60%+天相可转债指数收益率*40%
本基金属于中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于混
风险收益特征
合型基金和股票型基金。
基金管理人 招商基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行股份有限公司
下属分级基金的 招商双债增强债 招商双债增强债 招商双债增强债 招商双债增强债
基金简称 券C 券D 券E 券I
下属分级基金的
招商双债 LOF — — —
场内简称
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下属分级基金的
交易代码
报告期末下属分
级基金的份额总 85,026,148.18 份 4,455,979.74 份
份 份
额
注：1、本基金从 2020 年 5 月 25 日起新增 D 类份额，D 类份额自 2020 年 5 月 27 日起存续。
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期（2025 年 4 月 1 日－2025 年 6 月 30 日）
主要财务指标 招商双债增强债 招商双债增强债 招商双债增强债 招商双债增强债
券C 券D 券E 券I
益
份额本期利润
净值
净值
注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字；
益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值
变动收益；
招商双债增强债券 C
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份额净值增 业绩比较基
份额净值增 业绩比较基
阶段 长率标准差 准收益率标 ①-③ ②-④
长率① 准收益率③
② 准差④
过去三个月 0.94% 0.04% 2.53% 0.23% -1.59% -0.19%
过去六个月 0.68% 0.06% 3.46% 0.21% -2.78% -0.15%
过去一年 3.21% 0.07% 8.43% 0.25% -5.22% -0.18%
过去三年 12.03% 0.06% 12.54% 0.20% -0.51% -0.14%
过去五年 22.34% 0.06% 27.54% 0.22% -5.20% -0.16%
自基金合同
生效起至今
招商双债增强债券 D
份额净值增 业绩比较基
份额净值增 业绩比较基
阶段 长率标准差 准收益率标 ①-③ ②-④
长率① 准收益率③
② 准差④
过去三个月 0.94% 0.04% 2.53% 0.23% -1.59% -0.19%
过去六个月 0.69% 0.06% 3.46% 0.21% -2.77% -0.15%
过去一年 3.21% 0.07% 8.43% 0.25% -5.22% -0.18%
过去三年 12.01% 0.06% 12.54% 0.20% -0.53% -0.14%
过去五年 22.32% 0.06% 27.54% 0.22% -5.22% -0.16%
自基金合同
生效起至今
招商双债增强债券 E
份额净值增 业绩比较基
份额净值增 业绩比较基
阶段 长率标准差 准收益率标 ①-③ ②-④
长率① 准收益率③
② 准差④
过去三个月 0.86% 0.04% 2.53% 0.23% -1.67% -0.19%
过去六个月 0.53% 0.06% 3.46% 0.21% -2.93% -0.15%
过去一年 2.90% 0.07% 8.43% 0.25% -5.53% -0.18%
过去三年 11.01% 0.06% 12.54% 0.20% -1.53% -0.14%
过去五年 20.52% 0.06% 27.54% 0.22% -7.02% -0.16%
自基金合同
生效起至今
招商双债增强债券 I
份额净值增 业绩比较基
份额净值增 业绩比较基
阶段 长率标准差 准收益率标 ①-③ ②-④
长率① 准收益率③
② 准差④
过去三个月 0.94% 0.04% 2.53% 0.23% -1.59% -0.19%
过去六个月 0.68% 0.06% 3.46% 0.21% -2.78% -0.15%
过去一年 3.20% 0.07% 8.43% 0.25% -5.23% -0.18%
自基金合同
生效起至今
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益率变动的比较
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注：1、本基金从 2020 年 5 月 25 日起新增 D 类份额，D 类份额自 2020 年 5 月 27 日起存续；
§4 管理人报告
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任本基金的基金经理 证券
姓名 职务 期限 从业 说明
任职日期 离任日期 年限
男，经济学硕士。2005 年 7 月加入北京
吉普汽车有限公司任财务岗，从事财务
管理工作，2009 年 7 月加入国家开发银
行股份有限公司资金局，任交易员，从
事资金管理、流动性组合管理工作，2014
年 6 月加入招商基金管理有限公司，曾
任助理基金经理，招商现金增值开放式
证券投资基金、招商招益一年定期开放
债券型证券投资基金、招商招瑞纯债债
券型发起式证券投资基金、招商招顺纯
本基金
刘万锋 基金经 - 15
月9日 月定期开放债券型发起式证券投资基
理
金、招商添利 6 个月定期开放债券型发
起式证券投资基金、招商鑫悦中短债债
券型证券投资基金基金经理，现任招商
双债增强债券型证券投资基金(LOF)、招
商添悦纯债债券型证券投资基金、招商
安泰债券投资基金、招商享诚增强债券
型证券投资基金、招商添兴 6 个月定期
开放债券型证券投资基金、招商添轩 1
年定期开放债券型证券投资基金、招商
产业债券型证券投资基金基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基
金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用
基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运
作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关
法律法规及基金合同的规定。
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基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投
资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、
维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等
各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资
权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开
放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交
易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反
向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有
关指数的构成比例进行投资的组合等除外。
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，
公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券
当日成交量的 5%的交易共有 5 次，为旗下指数及量化组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
宏观经济回顾：
月固定资产投资完成额累计同比增长 3.7%，投资端增速边际有所下滑，其中地产投资增速
依然低迷，5 月房地产开发投资累计同比下降 10.7%，近期地产销售量价仍偏弱，需持续关
注后续地产政策出台的可能性；5 月基建投资累计同比增长 10.4%，但不含电力口径下的基
建投资累计仅同比增长 5.6%，地方政府主导的基建增速仍相对偏弱，这与严控城投融资的
趋势相符；5 月制造业投资累计同比增长 8.5%，制造业投资依旧维持强势，重点领域技改
和设备更新持续推进。消费方面，在以旧换新促消费政策推动下，5 月社会消费品零售总
额累计同比增长 5.0%，消费数据改善明显。对外贸易方面，5 月出口金额累计同比增长
转口贸易以及美国抢进口等因素仍对中国出口规模形成支撑。生产方面，6 月制造业 PMI 指
数为 49.7%，连续三个月在荣枯线以下，但边际有所回升，显示经济运行仍相对平稳，6 月
的生产指数和新订单指数分别为 51.0%和 50.2%，生产表现好于需求。
债券市场回顾：
银行调降存款利率等因素影响，债市收益率先下后上再下，季末收益率再度回到年内偏低
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水平，收益率中枢下行，信用利差大体收窄。4 月初，特朗普即宣布对全球加征对等关税，
加征幅度超出市场预期，债市收益率快速下行，10 年国债收益率下行至 1.61%附近；5 月 7
日，央行宣布降准降息，市场预期资金面宽松，中短品种走强；随后 5 月 12 日，中美联合
声明同步取消反制关税，24%的对等关税暂停加征 90 天，债市回调，10 年国债收益率上行
至 1.72%附近；5 月 20 日，国有大行、股份制银行下调存款挂牌利率，同时 6 月初央行即宣
布买断式逆回购操作，呵护态度明显，之后资金面稳定宽松，债市收益率缓慢下行，信用
利差、期限利差逐步压窄。
基金操作：
回顾 2025 年二季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资
流程进行了规范运作。债券投资方面，本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺
应市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益。
报告期内，本基金 C 类份额净值增长率为 0.94%，同期业绩基准增长率为 2.53%，D 类
份额净值增长率为 0.94%，同期业绩基准增长率为 2.53%，E 类份额净值增长率为 0.86%，同
期业绩基准增长率为 2.53%，I 类份额净值增长率为 0.94%，同期业绩基准增长率为 2.53%。
报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者
基金资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
金额单位：人民币元
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
其中：股票 - -
其中：债券 10,350,826,039.42 96.15
资产支持证券 - -
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其中：买断式回购的买入返售
- -
金融资产
本基金本报告期末未持有股票。
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
本基金本报告期末未持有股票。
金额单位：人民币元
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
其中：政策性金融债 1,256,902,857.54 13.38
金额单位：人民币元
占基金资
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 产净值比
例（％）
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投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
报告期内基金投资的前十名证券除 20 国开 12（证券代码 200212）、20 浦发银行永续
债（证券代码 2028051）、21 北 京 银 行永续债 01（证券代码 2120089）、21 交通银行永续
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债（证券代码 2128022）、21 中信银行永续债（证券代码 2128017）、22 国开 20（证券代
码 220220）、23 国开 10
（证券代码 230210）
、24 广发银行永续债 02（证券代码 242400033）
、
门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责，多次
受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责、违反
反洗钱法等原因，多次受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、违反反洗钱法、未依法
履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、违反反洗钱法、信息披
露虚假或严重误导性陈述多次受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、涉嫌违反法律法规、未
按期申报税款、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责，多次
受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责，多次
受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、未依法履行职责、违反
反洗钱法、违规提供担保及财务资助、涉嫌违反法律法规，多次受到监管机构的处罚。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、涉嫌违反法律法规、未
按期申报税款、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法
律法规和公司制度的要求。
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本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度
和流程上要求股票必须先入库再买入。
金额单位：人民币元
序号 名称 金额（元）
序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
招商双债增强债 招商双债增强债 招商双债增强债 招商双债增强债
项目
券C 券D 券E 券I
报告期期初基金
份额总额
报告期期间基金
总申购份额
减：报告期期间
基金总赎回份额
报告期期间基金
拆分变动份额
- - - -
（份额减少以
"-"填列）
报告期期末基金
份额总额
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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
单位：份
项目 份额
报告期期初管理人持有的本基金份额 23,208,876.94
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 23,208,876.94
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 0.40
本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。
件；
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地址：深圳市福田区深南大道 7088 号
上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金
管理有限公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
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网址：http://www.cmfchina.com
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